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    因为有美国政府的保荐，房利美和房地美两个公司尽管只有七百多亿美金的总资产，却发行了多达五万亿以上的衍生债券。也因为美国政府的保荐，这两家公司发行的证券被视为“等同美国国债”。

    相对来说，购买国债是比较稳妥的投资，尽管收益不大，起码高于银行利息，而且偿付有保障。

    郭其良坦然说道：“全部抛售两房债券，不大可能。一是时间上来不及，二则，也必须考虑到上的一些必要。”

    其实郭其良相信，这个道理柳俊也是很明白的。

    只要略有经济眼光的人，都非常清楚一个道理，买一个国家的国债，就是支持这个国家的建设。我们以前发行国债的时候，便是如此宣传的。

    但其他国家购买美国国债，包括与俄罗斯在内，除了保值，还有一个很重要的考量是方面的。韬光养晦，需要花费一定的代价。

    郭其良主要是想知道柳俊如此提议的理由。

    柳俊点点头，说道：“我建议在向杰同志刚才所言的基础上，减持两房债券，如果是因为上的考量，可以考虑转持美国国债。政府保荐不等于政府担保，这个概念一定要分清楚。说到底，房利美公司和房地美公司，不是美国政府，美国政府也从未公开承认过，会以政府名义为两房发行的衍生债券做担保。这个就有问题了。本质上来说，两房公司只是普通的住房抵押贷款公司，一旦它们业绩大跌，就有可能被破产清算。这个是大问题。就算不破产清算，只要在纽约证交所一摘牌，两房发行的债券就只能在场外交易，这将大大的债券的流动性。到时候我们想要抛售这些债券兑现，就变得非常困难。万一破产清算，那么，这些债券就变成了废纸。这种危险性，不能不考虑在内。”

    与会成员的神情益发严肃起来。

    柳俊这个话，确实是比较惊人了，在此之前，也不是没有学者提出过类似的疑问，但没引起足够的重视。毕竟由一国政府出面保荐的企业，在大家眼里，信誉度还是有的。尽管两房公司在资金杠杆的使用比例上，已经达到了七百倍这个令人瞠目结舌的比例。

    说穿了，大家对于美国政府的信誉，还是有些迷信在内的。

    然而现在，由柳俊亲口提出这个问题，并且是在这种层次的会议上提出来，就不能不认真考虑了。

    证监会主席岳书红沉吟说道：“柳，两房不是普通的上市公司。它们事实上在行使部分政府职能部门的功能。让两房公司退市，应该不至于吧？根据纽约证交会的规则，只有上市公司的股价，持续三十个交易日低于一美元，才会被摘牌……现在两房公司的股价都在七十美元以上……”

    说到这里，岳书红情不自禁地轻轻摇了摇头。

    也就是柳俊提出这样的疑问，若是其他人如此说法，岳书红压根就不会跟他多说什么。以两房公司的特殊背景以及承担的重要使命，加上现在的股价高企，现在就去怀疑两房公司会被退市摘牌，实在是匪夷所思。

    类似两房公司这样的“国有企业”，是政府必保的。维持两房的股价在一美元之上，轻而易举吧。两房公司的总股本也没超过十亿股。

    岳书红作为证监会主席，由他对柳俊提出“质疑”，很是合理。

    除了岳书红，恐怕在座的每一位，包括柳晋才在内，均有这个想法。在柳俊的一再提醒下，相比另一个平行世界，我们购买美国国债和两房债券的总额，要少了很多。但柳俊依旧觉得这个数额太大。纵算将因素考量在内，也还是不合算。
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